주식 투자 할 때 알아야 할 것

주식 투자 할 때

주식 투자할 때 알아야 할 것 

 

1. 내부자 거래는 투자 대상을 판단하는 중요한 추가 정보다

- 경영진이나 회사가 기꺼이 주식을 사들인다. 이것은 해당 주식을 매수하는 데 충분조건은 될 수 없을지 몰라도, 그 주식이 좋은 투자 대상임을 강력히 뒷받침하는 정보다. 많은 트레이더가 내부자 매수를 종목 선정 과정에서 중요하게 고려하는 요소로 꼽는다. 

 

내부자 매수 통계를 상대적 측면에서 봐야 한다. 내부자가 자신의 순자산으로 매수한 주식의 규모와 임금을 비교한다. 예를 들어, 매수한 주식의 규모가 그 사람의 한 해 연봉을 초과하면 그것을 '상당한' 규모로 판단한다. 또 내부자 매수가 옵션 행사가 아닌 실제 신주 매수에 해당하는지 확인해야 한다. 

2. 희망과 절망은 한 글자 차이다

- "이 포지션이 다시 잘 풀리기를 바란다"와 같은 말을 자신도 모르게 하고 있다면, 당장 빠져나오거나 포지션의 크기를 줄여야 한다. 

 

3. 분산 유감

- 분산은 위험을 줄이는 중요한 수단이기 때문에 흔히 미덕으로 여겨진다. 이 주장이 유효한 경우는, 자산을 한두 개 주식에 몰아넣는 것보다 다양한 주식에 투자를 배분하는 것이 더욱 현명한 선택일 때다. 그러나 일정 수준을 넘은 과도한 분산 투자는 부정적인 결과를 가져오기도 한다. 

 

포트폴리오 구성 종목을 10개 정도로 제한한다. "간단한 논리다. 내가 선정한 상위 10개 종목은 상위 100개 종목 대비, 언제나 초과 수익을 낼 것이기 때문이다"라고 오큐머스는 말했다. 분산에 반대한다는 것이 아니다. 사실 최소한의 분산은 거의 언제나 바람직하다. 

 

요점은 어느 정도의 분산은 도움이 되지만, 그 이상의 분산은 때로는 해가 될 수 있다는 것이다. 그러므로 투자자마다 각자에게 적절한 분산 수준을 설정해야 한다. 

 

4. 데이터 마이닝에 유의할 것 

- 실험 데이터가 충분히 많으면 패턴은 그저 우연히 나타날 수도 있다. 심지어 무작위 데이터라도 패턴이 나타난다. 이익을 내는 패턴을 찾기 위해 컴퓨터로 데이터를 돌리고, 수천에서 수백만 개 데이터의 조합을 테스트하는 데이터 마이닝은 얼핏 굉장한 듯 보이지만, 예측력은 없는 트레이딩 모형(시스템)을 생성해 내는 경향이 있다. 

 

연구자는 '뒷북 분석(hindfight analtsis)'으로 얻은 가치 없는 시스템을 이용해 매매하려는 유혹을 받을 수 있다. 패턴을 찾기 위해 맹목적으로 데이터를 파헤치는 대신, 실험할 시장의 반응에 대한 가설을 먼저 세움으로써 데이터 마이닝의 함정을 피할 수 있다. 

 

5. 시너지와 한계지표

- 시장의 비효율성을 찾아내서 단독으로 매매에 활용하면 이익을 낼 수 없지만, 서로 결합하면 이익 기회를 찾을 수 있다. 그 자체로는 한계가 있는 기술적, 기본적 지표들도 서로 결합하면 훨씬 신뢰할 만한 지표를 구성하는 요소가 될 수 있다는 것이다. 

6. 과거의 우수한 성과는 동일한 조건이 형성될 것이라고 예상될 때만 의미가 있다 

- 투자로 과거에 시장 대비 초과 수익률이 발생한 이유를 아는 것이 중요하다. 1990년대 후반 초과 수익률을 기록한 많은 펀드가 그처럼 우월한 성과를 기록할 수 있었던 것은, 전략적으로 시가총액이 큰 종목을 매수한 덕분이다. 그 결과, 대형주들은 나머지 시장에 비해 극단적인 고 PER에 호가가 매겨졌다. 

 

앞으로도 이들 펀드의 초과 상승세가 계속될 것으로 기대하고 새롭게 투자를 시작한다면, 이 투자자는 나머지 시장에 비해 훨씬 고평가 된 대형주에 좌우되는 투자를 하는 셈이다. "모든 세대마다 나름의 어리석은 짓을 한다. 근본적인 원인은 모두 같다.

- 두 발 아래 땅이 움직이고 있는데, 과거에 일어난 일이 언제까지고 계속해서 일어날 것이라는 믿음을 고집하기 때문이다" 

 

7. 유명세가 건전한 접근법을 망칠 수 있다 

- 1980년대 등장한 '포트폴리오 보험(주식 포트폴리오 가치가 하락할 대 위험 노출을 줄이기 위해 시스템을 이용해 주가지수선물을 매도하는 것)'이 전형적인 사례다. 도입 초기만 해도 포트폴리오 보험은 시장이 하락할 경우, 손실을 제한할 수 있는 합리적 전략을 투자자들에게 제시했다. 하지만 이 전략은 유명세를 타면서 자멸의 길을 걸었다. 

 

포트폴리오 보험은 1987년 10월 주가 대폭락 당시까지도 널리 사용되고 있었다. 그런데, 주가 하락이 포트폴리오 보험의 매도세를 유발하면서 주가를 더욱 끌어내리고, 포트폴리오 보험의 매도세는 더욱 확대되는 도미노 효과가 나타났다. 수면 아래에 포트폴리오 보험이 발생시키는 대규모 매도 주문이 존재한다는 사실을 모두가 안다는 것 자체가 

 

1987년 10월 19일 엄청난 주가 폭락의 원인 가운데 하나였다고 주장할 수 있을 정도다. 

 

8. 동전처럼 시장에도 양면이 있다. 하지만 동전은 불공평하다

- 동전의 앞면이나 뒷면에 내기를 걸 수 있듯이, 주식에도 매수 또는 매도 포지션을 취할 수 있다. 하지만 동전과 달리 주식은 양쪽 확률이 동일하지 않다.  주가의 장기 상승 추세는 공매도에 대한 강력한 부정적 편향을 낳는다.

 

"주식을 공매도하는 것은 어리석은 일이다. 확률이 불리한 방향으로 쌓이기 때문이다. 주식시장은 수십 년 동안 연간 10% 이상 상승해 왔다. 어째서 그 추세에 저항하는가?" 매도 포지션이 불리한 또 다른 이유는, 상승 가능성이 제한된다는 점이다. 주식을 제대로 선택해 매수하면 수백에서 수천 퍼센트의 이익도 얻을 수 있는 반면,

 

아무리 완벽한 매도 포지션도 최대 수익률은 100%로 제한된다. 역으로 매수 포지션의 최대 손실은 100%를 넘지 않지만 매도 포지션의 손실은 이론적으로 무제한이다. 마지막으로, 지수 상품을 제외하면 시스템 매매는 공매도에 불리하게 물량을 쌓는다. 공매도 투자자는 주식을 빌려 매도한다. 

 

 

이는 미래 어느 날 빌린 주식을 갚으라는 요구를 받고, 비싼 가격에 해당 주식을 사들여 갚아서 포지션을 정리해야 할 위험이 결부된 행동이다. 이 같은 쇼트스퀴즈를 공매도 투자자들 사이에 유발하려는 의도적 시도 때문에 고평가 되고, 심지어 아무런 가치가 없는 주식도 폭락에 앞서 급등할 수 있다.

 

즉 공매도 투자자들은 주가 하락이라는 올바른 방향을 선택하고도, 인위적으로 청산을 강요받아서 돈을 잃는 위험에 처하는 것이다. 공매도의 또 다른 어려움은 업틱에서만(직전 체결된 매매가격보다 주가가 올랐을 때만) 포지션을 취할 수 있다는 것이다. 이 '옵틱 룰' 때문에 주문이 입력될 때 시장가격보다 훨씬 불리한 가격에 매매가 실행될 수 있다. 

9. 가격에 대한 구체적 기대가 있다면 옵션을 활용

- 시장에서 우세한 옵션가격은 '가격 움직임은 무작위'라는 가정을 반영할 것이다. 미래 주가 움직임의 상대적 확률을 구체적으로 예상한다면 주식을 매수할 때 보다 잠재이익이 더 큰(위험 수준은 동일하다고 가정) 옵션 매매 기회를 어렵지 않게 찾을 수 있다. 

 

10. 사고 싶은 주식의 외가격 풋옵션을 매도한다 

- 어차피 매수하려는 가격을 행사가격으로 하는 풋옵션을 매도한다. 이런 방법을 이용하면 

 

1) 원하는 매수가격까지 주가가 하락하지 않더라도 일정한 이익을 얻고
2) 만일 주가가 하락하면 이미 받은 옵션 프리미엄을 보태서 주식을 되사서 매수 비용을 줄일 수 있다. 

 

예를 들어, X라는 회사의 주식이 24달러에 거래되고 있고, 그 주식을 20달러에 사고 싶은 사람이 있다고 하자. 일반적으로 이 투자 목적을 달성하기 위해 그는 최고 가격을 20달러로 제한하고 매수 주문을 낼 것이다. 그 대안으로 해당 주식을 기초자산으로 하는 20달러 풋옵션을 매도한다. 

 

설령 자신이 바라는 매수가격까지 주가가 하락하지 않아도 만기에 가치 없이 소멸할 20달러 풋을 매도한 데서 어느 정도 이익을 거둘 수 있다. 반면 주가가 20달러 아래로 떨어지면 풋옵션 매수자는 자신의 옵션을 행사할 것이고, 이 경우 어차피 사려고 했던 가격인 20달러에 해당 주식을 매수하게 된다. 

 

후자의 경우 옵션을 매도하고 받은 프리미엄을 주식 매수에 활용할 수 있어서 매수가격은 그만큼 낮아진다. 

11. 월스트리트의 리서치 보고서는 편향될 수 있다 

- 많은 트레이더가 월스트리트 리서치 보고서의 편향성을 언급했다. 이런 편향이 투자은행 업무관계에 기인한다. 애널리스트들은 자신이 속한 회사의 고객인 기업의 주식이 특별히 마음에 들지 않아도, 매수 의견을 내야 한다는 압박을 은연중에 느낀다. 

 

12. 성공의 보편성

- 트레이딩을 성공으로 이끄는 자질은 분야를 막론하고 성공에 중요한 요소가 된다. 시장에 특화된 것을 제외하면 어느 분야에서든 성공으로 이르는 적절한 청사진을 제시할 것이다. 

 

 

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